灵犀互娱易主信宸资本，阿里为何退出游戏？

灵犀互娱被阿里巴巴出售一事终于尘埃落定。

8月17日上午，灵犀互娱CEO周炳枢向全体员工发布内部信，确认阿里巴巴集团与信宸资本已正式达成交易协议，阿里将出让所持灵犀互娱全部股份，信宸资本接盘。内部信未披露交易金额。

早在今年6月，有媒体报道称阿里计划出售游戏业务灵犀互娱，不到两个月后，靴子落地。只不过这次收购方为信宸资本。

据悉，收购完成后灵犀互娱管理层将保持稳定。周炳枢在信中表示：“未来的路，我和管理团队将继续与小伙伴们并肩前行。”

据此前媒体报道，信宸资本对灵犀互娱的估值在15亿美元以上，折合人民币超过101亿元。

为何阿里会在此时出售灵犀互娱？艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，灵犀互娱本身盈利能力尚可，但和阿里主业的协同度存在差距，放在整体“瘦身”战略的布局之下，出售这笔资产是可以理解的。

十年沉浮，"现金牛"终成弃子

灵犀互娱的前身可追溯至2014年，当时阿里通过收购UC将九游游戏渠道业务收入囊中，以此切入游戏赛道。2017年，阿里成立游戏事业群，以约10亿元全资收购广州简悦。这家公司由前网易COO詹钟晖创办，被收编后成为灵犀自研的核心班底。

2019年，灵犀互娱凭借《三国志·战略版》一战成名，该游戏长期稳居iOS畅销榜前列，全球用户突破1亿，成为阿里游戏业务的“现金牛”。

2020年，灵犀升级为与阿里大文娱平行的独立事业群，“灵犀互娱”品牌正式启用。2023年阿里“1+6+N”组织变革中，灵犀从独立事业群降级划归大文娱体系，

2024年3月，业务负责人詹钟晖通过内部邮件对外宣布，自己与陈伟安将在财年末卸任，由《三国志·战略版》制作人周炳枢接手相关业务。2025年8月，灵犀互娱汇报关系再度调整，从大文娱板块划归集团CFO（首席财务官）徐宏直接管理。

灵犀互娱在阿里内部体系中，属于独特的存在，作为游戏业务，只需要做好游戏产品，稳定游戏用户即可。一直以来，灵犀不会与其他业务线产生太深的联动。

阿里此次出售灵犀互娱，也与其集团战略有关。阿里明确聚焦电商与“AI（人工智能）+云”两大核心主业，游戏业务作为非核心资产，现在看来，放弃是迟早的事情。

游戏产业分析师张书乐表示，游戏已经成为鸡肋，阿里放弃的有点晚。曾宣称不做游戏、一直想做游戏、一直做游戏不成功的阿里，确实应该放下游戏这个和它基因不契合的鸡肋。事实上，超级平台无论多强，都不可能超越其边界太远去跳跃式跨界。

鸡肋还是"香饽饽"？

早在今年6月，有消息称阿里巴巴计划出售灵犀互娱，当时至少已经接触过五位买家，分别是三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络以及某两家私募股权巨头集团（抱团收购），出售价格则为70-90亿元人民币（约10-13亿美金）。

但随着时间推移，最终，信宸资本凭借更高报价占据优势。而这一售价与6月传出的最高90亿元估值相比，又提高了超10亿元。

至于收购灵犀互娱，信宸资本公开表示，高度认可灵犀互娱在数字互动娱乐行业的卓越地位及其优秀的管理团队，未来将继续支持现有团队稳定运营，并凭借丰富的产业资源和专业的投后赋能经验，为公司发展注入全新动能，提供全方位助力。

张书乐表示，中信资本十余年前就想切入游戏行业却折戟，十余年过去了，游戏依然是强劲吸金行业。对于资本机构而言，灵犀互娱手握多个稳定的吸金游戏和IP，是拿来就能赚钱的“香饽饽”。并购游戏公司后，或许会接续阿里输血，推动灵犀互娱继续向前发展。

不同于其他收购案，灵犀互娱的表现算得上亮眼。

据移动应用市场研究机构Sensor Tower最新披露的数据，今年7月，灵犀互娱位居中国手游发行商全球收入榜第十一位。

此外，灵犀互娱的规模在1200人左右。旗下游戏工作室包括平平无奇工作室、南瓜工作室、星辰工作室、鸢工作室、创新工作室，另外还有九游和交易猫两个运营部门。

主要产品包括SLG（策略类）游戏《三国志·战略版》、卡牌类游戏《三国志幻想大陆》、女性向游戏《如鸢》、MMORPG游戏《风之大陆》等，在买断制游戏方面，也有像《灵魂面甲》这样的生存建造类游戏产品。

值得一提的是，《三国志·战略版》迄今全球拥有了超过一亿的用户量，贡献了灵犀互娱约七成的收入。

信宸资本收购灵犀互娱并不意外，这也并非信宸资本首次涉足游戏行业，中信资本曾作为共同投资者之一，参与腾讯牵头收购芬兰游戏公司Supercell，旗下拥有《部落冲突：皇室战争》《卡通农场》等热门产品。

值得注意的是灵犀互娱被阿里出售并不是今年互联网大厂个例。

今年3月，沙特主权财富基金（沙特阿拉伯公共投资基金）PIF旗下Savvy Games Group以超60亿美元全资收购字节跳动旗下游戏厂商上海沐瞳科技。

张毅表示，字节、阿里陆续出清核心游戏资产，确实说明流量平台向下布局游戏业务的原有逻辑正在发生调整。当下大厂战略重心全面转向AI，AI赛道能够给企业带来更大的市值想象空间与市场竞争力，人才、资金资源也会向这个方向倾斜。另一方面，腾讯、网易已经建立起稳固的行业壁垒，其他大厂想要跨界在游戏行业分一杯羹，难度并不小。