见证历史！A股 市值突破100万亿元大关

8月18日，A股继续大涨，上证指数续创阶段新高。

记者根据实时数据统计，截至10点34分，A股公司A股市值总和突破100万亿元（以A股最新价*A股总股本计算），创历史新高，这也是A股历史上首次突破100万亿元大关。

具体到公司方面，截至发稿时间，农业银行位居A股市值榜首位，2.19万亿元，工商银行A股市值2.02万亿元位居次席。此外，贵州茅台、中国石油、中国银行、宁德时代等4股A股市值均超万亿元。

沪指持续走强，盘中拉升涨近1%，突破3731.69阶段高点，刷新2015年8月21日以来的新高。

近十年首现！A 股 “双 2 万亿” 连续两日达标，市场生态迎深刻变革。

2025 年 8 月 14 日，A 股市场迎来标志性时刻 —— 当日成交额攀升至 2.3 万亿元，两融余额同步突破 2.055 万亿元。这已是继 8 月 13 日后，A 股连续第二个交易日实现成交额与两融余额 “双破 2 万亿”，不仅成为近十年首现的连续 “双 2 万亿” 行情，更标志着 A 股市场生态已发生深刻变革。

回溯 A 股历史，成交额突破 2 万亿元的交易日共出现 28 次，主要分布在三个关键阶段：2015 年 5-6 月、2024 年 9-12 月以及 2025 年 2 月及 8 月。而成交额与两融余额同时突破 2 万亿元的 “双 2 万亿” 交易日则更为罕见，截至 2025 年 8 月 14 日仅出现 7 次，其中早期 5 次集中在 2015 年 5-6 月的杠杆牛市期间，2025 年 8 月 13 日、14 日的两次达标，成为近十年首次出现的 “双 2 万亿” 连续交易日，直观反映出当前市场情绪的高度活跃。

从历史对比来看，不同阶段的 “双 2 万亿” 背后，市场驱动逻辑存在显著差异。2015 年的 “双 2 万亿” 由高杠杆资金主导，两融余额与成交额同步飙升的同时，伴随大量非理性投机行为，市场波动率居高不下，两融交易占比峰值时期超过 15%，存在较大风险隐患。

2024 年下半年的行情则呈现出新特征，9-12 月出现的 18 个 2 万亿成交日，动力源自经济企稳信号与政策引导下的信心修复，市场逻辑从单纯资金推动转向政策与经济基本面的共振，如 2024 年 9 月 30 日成交额达 2.61 万亿元时，两融余额仅 1.44 万亿元，杠杆资金占比已明显下降。

2025 年的 “双 2 万亿” 则完成了进一步升级，核心驱动力转向 “基本面改善 + 流动性宽松” 的双轮模式。以 8 月 14 日为例，两融余额突破 2 万亿元的同时，市场并未出现 2015 年的非理性波动，且当前两融交易占比约 8.5%，远低于 2015 年峰值；7 月以来市场平均维持担保比例一直保持在 270% 以上，处于安全水平，两融余额占市值比例也更趋合理，充分体现出杠杆资金运用的规范化与理性化，市场定价机制成熟化的积极变化显著。

支撑此次 “双 2 万亿” 突破的，是多股重要资金力量的共同推动。其中，国内居民储蓄的 “搬家” 潮是关键支柱。7 月金融数据显示，当月住户存款减少 1.11 万亿元，同比多降 0.78 万亿元，而非银金融机构存款增加 2.14 万亿元，同比多增 1.39 万亿元，这种资金迁移直接源于权益市场的赚钱效应，居民风险偏好明显抬升，部分储蓄通过基金、股票等渠道流入资本市场。

据浙商证券估算，2020 年以来居民积累的超额储蓄约 4.25 万亿元，在存款利率下行周期中，这部分资金正加速向权益市场迁移，这一趋势与日本、美国利率降至低位后居民资产配置的变化规律一致，也符合中国股市每轮大行情伴随无风险利率下行的特点。

A 股新开户数据同样印证了居民入市积极性的提升。7 月 A 股新开户数达 196 万户，同比增长 71%，环比增长 19%，其中个人投资者开户 195.4 万户。从 2025 年整体开户趋势看，1 月 157 万户、2 月 284 万户、3 月突破 300 万户，清晰展现 “市场走牛 - 资金入场” 的正反馈机制；4 月、5 月开户数随市场震荡短暂回调，6 月以来重新回升，则印证了行情的持续性，新增投资者为市场带来持续新鲜血液。

外资的加速流入，是支撑 “双 2 万亿” 的另一重要力量，体现了全球资本对中国市场的信心。摩根士丹利 8 月 8 日报告显示，全球多头基金在连续两个月净买入中国股票后，7 月单月注入资金达 27 亿美元（约合人民币 194 亿元），较 6 月的 12 亿美元实现翻倍增长，该机构还预测外资重返中国股市的趋势将 “更为强劲”。

国际金融协会（IIF）的《全球资金流向报告》进一步印证这一趋势：7 月新兴市场资产净流入达 555 亿美元，为 2021 年 6 月以来第二高月度规模，其中中国债券市场单月净流入 308 亿美元，占新兴市场债券总流入的 78.6%；中国股票市场净流入超 60 亿美元，在新兴市场股市总流入中占比 36.8%。正如摩根士丹利中国首席股票策略师王滢（LauraWang）团队所言，中国股市正处于 “结构性复苏” 的关键阶段，经济基本面的相对优势、政策环境的稳定性以及资产估值的吸引力，共同构成了外资增持中国股票的核心逻辑。

当前 A 股市场的资金活跃并非偶然，而是正处于新一轮增量资金入市的拐点，未来流动性将获得三重支撑，为 “双 2 万亿” 的活跃交易状态提供持续基础。首先，居民存款与理财集中到期将释放巨量资金，国泰海通相关研究指出，2025 年下半年至 2026 年，3-5 年的高利率定期存款、1-3 年定期理财产品将迎来兑付高峰，在低收益环境下，这部分资金有望持续流入股市。

其次，外资配置比例将持续提升，随着 MSCI、富时罗素等国际指数不断提高 A 股纳入因子，被动资金流入将形成长期支撑。最后，保险、社保等长线资金加速入市，在政策推动下，这部分资金的布局将进一步优化市场生态。

总体来看，2025 年的 “双 2 万亿” 与 2015 年有着本质区别，核心在于资金背后有坚实的基本面支撑。随着上市公司中报业绩改善、产业链复苏数据增多，业绩驱动将取代单纯的资金推动，成为行情延续的核心动力，A 股市场正从早期场内外高杠杆驱动，逐步向政策协同、基本面驱动的成熟市场演进。